煙臺氨綸產(chǎn)權改制成范本

　　本報記者 熊 毅 上海報道

　　6月25日，煙臺氨綸股份有限公司（簡稱：煙臺氨綸，代碼002254）以25元價格開盤，開始了掛牌交易的歷程。

　　自去年7月16日上會（上報證監(jiān)會發(fā)行審查委員會）至今，等待審批歷時將近一年，打破近年公司上市掛牌交易行政批復的歷史記錄后，煙臺氨綸終于得到職能部門的批準，今年6月16日，才開始網(wǎng)上申購。 
 
 
 

　　一位早些時候與之高管有過接觸的上海投資界人士笑稱，煙臺氨綸此前被折騰夠嗆。改制后申請上市到了過會階段，馬上有人質疑其改制是否合法，后是媒體對其上市合規(guī)性的質疑，再是調查核實國資流失問題，然后才是得到相關職能部門的審批，得到上市批準。

　　“這是個典型案例，他們等待這么長時間，終于產(chǎn)權明晰，改制后成功上市。”上海的尹中余認為，這種方式相比較目前單一的國有資產(chǎn)證券化、國企為了上市而上市來說，其產(chǎn)權改制要徹底的多。

　　國退民進的產(chǎn)權改制

　　上海的一位經(jīng)濟學教授認為把煙臺氨綸定位為成功改制的理由，只是這家公司的產(chǎn)權清晰到了一個明確的群體，那就是煙臺氨綸的職工身上。

　　尹中余認為，這家公司不管股權比例怎樣，關鍵是產(chǎn)權明晰到經(jīng)營群體身上，這部分股權比例為49％。同時更為重要的是，這部分擁有產(chǎn)權的人，更擁有經(jīng)營當中對公司的實際控制權。從公司的發(fā)展而言，這家公司將會有一個很健康的發(fā)展前景。

　　目前，不管央企還是地方性國有企業(yè)，提出**多的口號，一是上市，二是資產(chǎn)證券化。

　　有觀察者認為，國資委一改原先的央企合并同類項整合方式的改革，即同類業(yè)務的央企合并，減少央企的數(shù)量；而今的央企改革則是資產(chǎn)證券化的趨勢明顯。因為很多管理者相信央企的資產(chǎn)證券化，即通過股票市場的平臺，將優(yōu)質資產(chǎn)上市是實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的**佳路徑。

　　這是央企，地方國有企業(yè)自然不會閑著。由此形成了央企與地方國企在資產(chǎn)證券化上的競賽，并有望形成國家、地方兩級國資賽跑整合的格局。

　　根據(jù)媒體統(tǒng)計，目前至少有上海、河南、黑龍江、浙江、安徽、江西、重慶、云南、山西、山東、廣東、陜西等12省（市）國資部門下發(fā)了包含通過資本市場進行整合地方國資的具體文件，以此迅速做大做強地方國有企業(yè)。截至2007年底，地方國有企業(yè)的資產(chǎn)約為17.88萬億元。即便未來兩年多時間內(nèi)，各地只實現(xiàn)10%的證券化，但可以注入A股的地方國資至少也有1.79萬億元。

　　如果按照上海市“十一五”規(guī)劃，將對至少30%的國有資產(chǎn)比例進行證券化推算，全國地方國有資產(chǎn)等待進入資本市場的高達5.36萬億元。

　　全國各省市的做法，幾乎都是以上海為模板。在國資聚集的上海，早在2005年10月，就首次提出了未來幾年上海國資改革的一個重要目標就是“資產(chǎn)資本化、資本證券化”。簡單地說，這一改革目標就是漸次推進“資本化、證券化、市場化”。

　　尹中余認為，表面上和短期看，這種方式都不錯，但從產(chǎn)權明晰的改革方向而言，產(chǎn)權制度改革的方向有所偏移。

　　那位教授認為，這種方式從表面上看，“資產(chǎn)證券化??上市或者注資??全流通??市場化”這一切仿佛水到渠成。但事實上，即便是國有企業(yè)股權全流通，如果不愿賣出，資產(chǎn)流動性，或者深入地說是產(chǎn)權改革，能否進展下去，其實很成問題。

　　“如果按照國退民進的改革思路，目前的方式，越改越艱難。”那位學者說。

　　產(chǎn)權改革到底改給誰

　　“目前的問題，依然在產(chǎn)權清晰、產(chǎn)權界定的問題上。”那位學者說。認同產(chǎn)權清晰化改革的觀點也認為其中有很多需要辯解的地方。

　　比如煙臺氨綸，期產(chǎn)權改制，**終改到職工。從提高管理層和員工對企業(yè)的積極性、忠誠度而言，的確起到了很大的作用，對企業(yè)的發(fā)展有不可磨滅的作用。

　　“但這是不是一個改革的方向？產(chǎn)權私有，提高企業(yè)活力，是不是達到了我們產(chǎn)權改革的目的？”那位學者說。

　　“而目前的央企和地方國資推進的資產(chǎn)證券化，做法本身的確沒有錯。”尹中余說。

　　他的理由如下：一是在短期內(nèi)提高了資產(chǎn)流動性，提升當?shù)氐馁Y產(chǎn)總體價值；二是對本地區(qū)域的上市公司注入優(yōu)質資產(chǎn)，提升了上市公司質量，在短期內(nèi)，都是可圈可點的做法。

　　但在長期來看，這種做法是一種表象的繁榮，這種方式無法解決產(chǎn)權不明晰的問題。

　　可需要問的是，國有企業(yè)的產(chǎn)權改革，到底應該明晰給誰？給政府？給經(jīng)營者還是給實際控制人？

　　上海的一個律師不愿細論，只是說，產(chǎn)權改革目的是建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。至于產(chǎn)權無法明晰，如何建立現(xiàn)代企業(yè)制度問題，他無法回答。

　　而另一種極端的觀點甚至認為，原有的國有企業(yè)產(chǎn)權制度本身清晰，是因為變更多次的行政體系，把產(chǎn)權搞亂了。這種觀點甚至認為，私有化的改革早就不應該存在。

　　但這觀點又涉及到一個后期的問題，誰是資產(chǎn)的控制人和受益者。

　　此話長了。

發(fā)表于 @ 2008年06月28日 20:47:00 |點擊數(shù)（）

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